花旗:上调特斯拉(TSLA.US)目标价至222美元 维持“卖出”

10月25日消息,花旗近日发表研报表示,尽管特斯拉第三季度毛利率上升、运营成本下降导致业绩攀升,但鉴于该季度交付仍偏向于此前的指引低端,该行认为虽然最新业绩可能减轻几个月前的事故风险,但并不能证明特斯拉将实现持续盈利。

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此外,花旗表示,特斯拉此前股价表现不佳,随着第三季度利润率及自由现金流的改善,股价初步反映激烈是可以理解的。

原标题:花旗:上调特斯拉(TSLA.US)目标价至222美元,维持“卖出”

业绩亮点:①第三季度业绩超预期,主要是由于毛利率提高、运营成本降低和其他收入低于预期;②自由现金流改善降低了资产负债表风险;③确认了GAAP收入和净现金流为正的指引;③Y车型计划提前以及S/X车型的平均售价趋势令人鼓舞。

在特斯拉(TSLA.US)公布第三季度业绩及推出皮卡之后,花旗对该公司2019-2020财年的每股收益预测有所增长,反映其第三季度的业绩表现和预期Model
Y将成为推动力。将目标价从191美元上调至222美元,维持“卖出/高风险”评级。

amjs11.com,业绩负面:①更新的2019年交货指引更偏向于之前36-40万区间的低端;②盈利质量不太理想,运营成本季度环比大幅下降,利润率也受到外汇和其他未披露的非经常性项目数量所推动。如果剔除季度运营成本减少、监管信贷和FSD递延收入,特斯拉的GAAP息税前利润似乎略为负值。

该行预期特斯拉2021年每股收益有所下降,预期2022年每股收益为13.33美元。将全牛/中牛/全熊的概率由此前的5/55/40更改为10/55/35,以反映特斯拉最近自由现金流有所改善(尽管资本支出大幅减少)及汽车毛利率微升。